Moody’s Ratings ha elevado la calificación de familia corporativa (CFR) de Grifols de ‘B3’ a ‘B2’ y la de probabilidad de incumplimiento (PDR) de ‘B3’ a ‘B2-PD’, mientras mantiene una perspectiva positiva.
Como resultado, la agencia estadounidense ha elevado la calificación de los instrumentos sénior garantizados con respaldo emitidos por Grifols, Grifols World Wide Operations Ltd. y Grifols World Wide Operations USA, Inc. a ‘B1’.
A la vez, la agencia ha elevado la calificación de los instrumentos sénior no garantizados con respaldo emitidos por Grifols Escrow Issuer, SAU de ‘Caa2’ a ‘Caa1’.
Según Moody’s, la mejora de la calificación de ‘B3’ a ‘B2’ se debe al sólido desempeño operativo de Grifols, caracterizado por un crecimiento firme en ingresos y rentabilidad, junto con una gestión optimizada, lo que ha fortalecido sus principales indicadores crediticios.
Moody’s ha proyectado que el apalancamiento bruto ajustado de Grifols estará por debajo de 6,5 veces a finales de 2025, comparado con las 7 veces registradas en los últimos doce meses hasta marzo de 2025. Además, prevé que su Ebitda ajustado a gastos por intereses ronde las 3 veces en 2025. La agencia también estima que el flujo de caja libre (FCF) ajustado de la compañía se ubicará entre 250 y 270 millones de euros en los próximos 12-18 meses, con una liquidez sostenida.
LAS MÉTRICAS SEGUIRAN MEJORANDO
«La perspectiva positiva refleja nuestras expectativas de que el rendimiento operativo y las métricas crediticias de Grifols seguirán mejorando durante los próximos 12 a 18 meses», ha subrayado Moody’s, que destaca además en su informe que la calificación ‘B2’ también refleja la «sólida» posición de mercado, la escala y la integración vertical de la compañía en productos derivados del plasma sanguíneo humano, relevantes para la industria.
A ello se suma los favorables impulsores fundamentales de la demanda del sector, las elevadas barreras de entrada al sector debido a la regulación, la fidelización de los clientes y su «excelente» historial de seguridad de los productos.
La agencia de calificación también considera el alto nivel de apalancamiento actual de la compañía, la alta intensidad de capital del negocio y las necesidades de capital circulante, que «pueden experimentar grandes fluctuaciones durante el ejercicio fiscal y que son importantes impulsores del flujo de caja libre (FCF)».
En opinión de Moody’s, las consideraciones de gobernanza fueron «clave» para la calificación, en particular los recientes cambios en el consejo de administración de la compañía y una mayor visibilidad de la nueva política financiera y la estrategia de asignación de capital de la compañía.
«Prevemos que el crecimiento de los ingresos brutos de la compañía se situará en un rango de un dígito medio a alto en términos porcentuales durante los próximos 12 a 18 meses, impulsado principalmente por la alta demanda de productos derivados del plasma. Durante el mismo período, esperamos que el Ebitda ajustado de Grifols se sitúe en torno a los 1.800 millones de euros, con una mayor rentabilidad gracias al crecimiento del volumen y el apalancamiento operativo, la reducción del coste por litro y el lanzamiento y la penetración en el mercado de productos con mayor margen», ha subrayado la firma estadounidense.
