La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha incluido en su plan de actividades para 2025 el lanzamiento de una consulta pública previa destinada a elaborar una nueva guía técnica sobre el control interno de las sociedades gestoras de entidades de inversión de tipo cerrado (SGEIC), es decir, las gestoras de capital riesgo. Con esta iniciativa, el organismo supervisor busca reforzar el marco normativo y operativo que rige a estas firmas, cada vez más relevantes en el ecosistema financiero español.
Aunque la guía aún no ha sido publicada oficialmente, la CNMV ha señalado en su hoja de ruta que su objetivo es clarificar las expectativas supervisoras en torno a la estructura de control interno, los sistemas de gestión de riesgos y los procedimientos de cumplimiento normativo que deben cumplir estas gestoras.
Más peso para el capital riesgo, más exigencias regulatorias
El capital riesgo ha ganado protagonismo en los últimos años como vía de financiación alternativa para startups, pymes innovadoras y empresas en procesos de expansión o reestructuración. Según datos de SpainCap, el sector movilizó más de 8.000 millones de euros en inversión durante 2024, una cifra récord que refleja el creciente interés tanto de inversores institucionales como privados.
Este crecimiento ha llevado a la CNMV a intensificar su vigilancia sobre el funcionamiento de las gestoras, muchas de las cuales operan con estructuras complejas y vehículos de inversión no cotizados. La futura guía técnica pretende establecer criterios homogéneos para garantizar la integridad del mercado y la protección de los inversores, sin frenar la competitividad del sector.
Contenido previsto de la guía
Aunque el borrador aún no ha sido difundido, se espera que la guía incluya recomendaciones sobre la segregación de funciones clave dentro de las gestoras, la existencia de políticas internas documentadas, la trazabilidad de las decisiones de inversión y desinversión, así como criterios para la externalización de servicios críticos.
También podrían contemplarse aspectos vinculados a la sostenibilidad (criterios ESG), la gestión de conflictos de interés y la relación con los partícipes y coinversores, en línea con los estándares europeos y las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA).
Consulta pública: una herramienta para el consenso
La CNMV someterá la propuesta a consulta pública, siguiendo el enfoque colaborativo que viene aplicando en otras guías técnicas, como las relacionadas con las entidades de asesoramiento financiero (EAF) o las plataformas de financiación participativa (crowdfunding). El organismo invitará a gestoras, despachos legales, asociaciones del sector, auditores y expertos académicos a formular observaciones que serán valoradas en la redacción final del documento.
Transparencia y credibilidad como pilares
Desde el organismo regulador insisten en que el propósito de esta guía no es introducir nuevas obligaciones legales, sino aportar claridad operativa, facilitar la supervisión y promover mejores prácticas en un sector que requiere altos niveles de confianza y profesionalización.
El lanzamiento oficial de la consulta está previsto para el primer semestre de 2025, según los tiempos indicados por la CNMV. Si se cumple el calendario, la guía definitiva podría ver la luz antes de finalizar el próximo ejercicio, marcando un nuevo estándar para el capital riesgo en España.
