Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado que dejará de apoyar en las juntas de accionistas a aquellos presidentes no independientes que anteriormente hayan combinado este cargo con el de consejero delegado (CEO). La medida forma parte de una actualización de sus directrices de política de voto activa que se aplicarán en la temporada de juntas de accionistas de este año y que tienen como objetivo reforzar la supervisión independiente dentro de las empresas cotizadas.
La gestora considera que la separación entre los cargos de presidente del consejo y consejero delegado constituye un elemento clave de buen gobierno corporativo. Desde su perspectiva, permitir que una misma persona ejerza o haya ejercido simultáneamente ambos cargos puede limitar la capacidad de supervisión independiente del consejo de administración sobre la gestión ejecutiva de la compañía. Por este motivo, AllianzGI ha decidido que no respaldará en las votaciones de juntas de accionistas a presidentes no independientes que hayan ocupado previamente ambos roles de forma combinada.
La actualización de esta política se produce en un contexto en el que los grandes inversores institucionales están incrementando su presión sobre las empresas para mejorar las prácticas de gobierno corporativo. AllianzGI, que gestiona aproximadamente 591.000 millones de euros en activos, desempeña un papel activo en la gobernanza de las compañías en las que invierte mediante su política de voto en juntas de accionistas y el diálogo con las empresas participadas.
Durante el ejercicio 2025, la gestora participó en 8.690 juntas de accionistas y emitió su voto en cerca de 90.000 propuestas. En al menos el 71 % de las reuniones, AllianzGI votó en contra o se abstuvo en alguna de las propuestas sometidas a votación, lo que refleja una estrategia activa en el ejercicio de sus derechos como accionista para influir en las decisiones corporativas de las compañías en las que invierte.
La política de voto de la gestora también muestra una postura crítica respecto a determinados aspectos relacionados con la composición y el funcionamiento de los consejos de administración. En 2025, AllianzGI votó en contra del 21,4 % de las elecciones de directivos en las empresas analizadas. Entre las principales razones se encuentran preocupaciones sobre la excesiva permanencia en el cargo, la acumulación de responsabilidades o el insuficiente grado de independencia de los comités del consejo.
En el caso de España, la gestora también mantiene un papel activo en las votaciones de las juntas de accionistas. Durante 2025, AllianzGI votó en contra del 13 % de todas las propuestas presentadas en empresas españolas, un porcentaje similar al registrado en 2024, y se abstuvo en otro 3 % de los casos. Las resoluciones relacionadas con la remuneración de directivos y con operaciones de capital fueron las que registraron mayores tasas de oposición.
De hecho, las votaciones en contra relacionadas con los equipos directivos en empresas españolas aumentaron notablemente. En 2025, AllianzGI se opuso al 19 % de las resoluciones vinculadas a la dirección de las compañías, frente al 9 % registrado el año anterior. En el 48 % de estos casos, uno de los factores determinantes fue el nivel considerado insuficiente de independencia en el consejo de administración, tanto en empresas con capital ampliamente distribuido como en compañías cotizadas de menor tamaño.
Otro de los aspectos sobre los que la gestora ha puesto el foco es la independencia del comité de auditoría, considerado un elemento esencial para garantizar la transparencia y la supervisión adecuada de la información financiera de las empresas. La falta de independencia en estos órganos fue identificada también como un motivo relevante en algunas de las votaciones negativas emitidas por AllianzGI.
La política de voto de la gestora también refleja un escrutinio cada vez mayor sobre las políticas de remuneración de los directivos. En España, AllianzGI votó en contra de propuestas relacionadas con remuneración en el 39 % de los casos durante 2025, y se abstuvo en otro 23 % adicional. De las 24 resoluciones sobre política retributiva sometidas a votación en ese periodo, la gestora se opuso al 75 %, principalmente por la existencia de discrecionalidad en los sistemas de remuneración sin límites claros.
Asimismo, solo apoyó el 12 % de los informes de remuneración, frente al 29 % del año anterior, lo que evidencia un endurecimiento de su postura en esta materia. En el 83 % de los votos negativos, AllianzGI identificó como factor determinante la falta de transparencia sobre los objetivos fijados por el consejo de administración y sobre el grado de cumplimiento de dichos objetivos por parte de los directivos.
De cara a 2026, la gestora prevé reforzar aún más sus exigencias en materia de remuneración, especialmente en relación con la incorporación de indicadores de sostenibilidad (ESG) en los esquemas retributivos. AllianzGI ha señalado que evaluará con mayor rigor la calidad de estas métricas y su relevancia para la estrategia de largo plazo de las empresas.
Según sus nuevas directrices, los indicadores clave de desempeño (KPI) utilizados para calcular los incentivos de los directivos deberán estar alineados con la estrategia a largo plazo de la compañía y ser relevantes para su modelo de negocio y su sector de actividad. Además, la gestora espera que las empresas eviten duplicar recompensas por el mismo desempeño en planes de incentivos a corto y largo plazo, por lo que votará en contra de aquellas políticas que utilicen los mismos indicadores en ambos horizontes temporales.
Las directrices actualizadas también abordan las propuestas relacionadas con ampliaciones de capital y emisiones de instrumentos financieros vinculados a capital. En 2025, AllianzGI votó en contra del 26 % de estas propuestas en España, un porcentaje que representa una mejora de 12 puntos porcentuales respecto al ejercicio anterior.
