Deutsche Bank prevé que el Producto Interior Bruto (PIB) español crecerá un 2,2% en 2025, superando ampliamente a otras grandes economías de la eurozona como Francia (0,6%), Italia (0,4%) y Alemania (0,3%), y duplicando la media del bloque, que se sitúa en el 1,1%. Para 2026, la entidad proyecta un crecimiento adicional del 2% para España, frente al 1,4% esperado para el conjunto de la zona euro.
Según Rosa Duce, directora de inversiones de Deutsche Bank en España, este crecimiento sostenido se apoya en una demanda interna robusta, favorecida por una inflación más contenida y una reducción en los costes de financiación, lo cual genera un entorno propicio para el consumo y la inversión. Sin embargo, Duce advierte que las tensiones derivadas de las negociaciones comerciales entre Bruselas y Washington podrían empañar las perspectivas económicas a corto plazo, afectando el clima empresarial en Europa.
En línea con estas proyecciones, el banco estima que la inflación en la eurozona permanecerá cercana al objetivo del 2% fijado por el Banco Central Europeo (BCE) tanto en 2025 como en 2026. Este escenario permitiría al BCE continuar con su ciclo de relajación monetaria, reduciendo la tasa de depósito hasta el 1,75% en los próximos cuatro trimestres.
En el caso de Estados Unidos, Deutsche Bank señala que el endurecimiento de las políticas arancelarias ha alterado la trayectoria económica, generando un retroceso en el PIB durante el primer trimestre como consecuencia del aumento en las importaciones, anticipadas por empresas y consumidores ante la expectativa de mayores tarifas.
El banco anticipa que estas presiones inflacionarias se intensificarán en la segunda mitad de 2025, lo que podría elevar la inflación estadounidense hasta el 3,3%. En respuesta, se espera que la Reserva Federal mantenga una postura cautelosa para gestionar las expectativas de precios, aunque podría iniciar una bajada de tipos a finales de año, acumulando hasta 100 puntos básicos de recortes hacia junio de 2026.
China, también afectada por las tensiones comerciales con Estados Unidos, está recurriendo a estímulos fiscales y a una moderada flexibilización monetaria para amortiguar el impacto de los aranceles y dinamizar el consumo interno. Aun así, Deutsche Bank proyecta que el crecimiento del PIB chino se situará en torno al 4% en 2025, lastrado por una demanda interna aún débil y el impacto acumulado de las barreras comerciales.
Como complemento, el informe subraya que los mercados emergentes podrían desempeñar un papel clave en el impulso global, sobre todo aquellos con fuertes vínculos comerciales con China y Estados Unidos. Sin embargo, advierte que la fragmentación geopolítica y los conflictos estratégicos seguirán representando riesgos considerables para la estabilidad financiera y la coordinación económica internacional.
Por último, se destaca que el comportamiento del tipo de cambio euro-dólar será especialmente relevante en este escenario. Con Estados Unidos y Europa moviéndose en direcciones distintas en materia de política monetaria, los expertos de Deutsche Bank prevén una mayor volatilidad en los mercados de divisas, lo cual podría influir directamente en los flujos comerciales y las estrategias de inversión de las multinacionales europeas.
