La oferta pública de adquisición (OPA) lanzada por BBVA sobre Banco Sabadell ha fracasado al obtener únicamente el 25,47% de aceptación, muy por debajo del 50% exigido para su eficacia, según notificaron ambas entidades a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La operación, formulada sobre la totalidad del capital de Sabadell, estaba condicionada a que al menos la mitad de las acciones con derecho a voto —excluyendo autocartera— acudieran a la oferta. BBVA tampoco ha alcanzado el umbral del 30% que le habría permitido renunciar al mínimo de aceptación y lanzar una segunda OPA en efectivo sobre el capital restante.
En total, la oferta fue aceptada por 1,27 millones de acciones, equivalentes al 25,33% del capital al que se dirigió y al 25,47% de los derechos de voto. Al no cumplirse las condiciones, las aceptaciones presentadas quedan sin efecto y los accionistas que acudieron a la oferta conservarán sus títulos sin cambios.
Un desenlace inesperado para el mercado
Analistas de Citi y XTB habían considerado este resultado como el escenario menos probable. Si bien no esperaban que BBVA alcanzara el 50%, preveían un nivel de aceptación entre el 30% y el 50%, lo que habría forzado una segunda OPA obligatoria en efectivo.
La baja participación de minoritarios ha sido clave. Según explicó días antes el consejero delegado de Sabadell, César González-Bueno, solo el 1% de los pequeños accionistas con títulos depositados en el propio banco había aceptado la oferta. Además, la aseguradora Zurich Insurance Group anunció que no acudiría al canje, mientras que el consejero y accionista mayoritario, David Martínez Guzmán, sí mostró su apoyo.
Los fondos indexados (20% del capital) acudieron en una proporción estimada entre el 6% y el 7%, y la disparidad de posturas entre institucionales terminó consolidando un resultado cercano al rango anticipado por la dirección de Sabadell: entre el 26% y el 27%.
BBVA anuncia un plan acelerado de retribución al accionista
Pocos minutos después de hacerse público el resultado, BBVA anunció que “retoma de manera acelerada” su estrategia de distribución al accionista.
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El 31 de octubre iniciará una recompra de acciones por cerca de 1.000 millones de euros.
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El 7 de noviembre abonará el mayor dividendo a cuenta de su historia, con 0,32 euros por acción (unos 1.800 millones en total).
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Además, prepara una recompra adicional una vez obtenga la aprobación del Banco Central Europeo.
La entidad había proyectado un plan estratégico 2025-2028 con 48.000 millones de euros en beneficios netos y 36.000 millones destinados a remunerar a sus accionistas. Según XTB, el fracaso de la OPA podría incluso traducirse en una revalorización bursátil de entre el 5% y el 10% por la eliminación de la prima implícita en la operación.
No obstante, analistas advierten que la reputación del presidente de BBVA, Carlos Torres Vila, podría verse afectada tras meses defendiendo el éxito del proceso.
Reacciones institucionales y políticas
El Ministerio de Economía, Comercio y Empresa de España expresó su “total respeto a la decisión de los accionistas de Sabadell” y destacó la “impecable actuación” de la CNMV, el Banco de España y la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
Desde Cataluña, el presidente de la Generalitat, Salvador Illa, celebró el resultado como una prueba de la importancia de un sistema financiero adaptado al tejido empresarial catalán. Por su parte, el expresidente Carles Puigdemont afirmó que “el intento de acabar con el sistema bancario catalán ha fracasado”.
Las patronales Pimec y Foment del Treball también expresaron su satisfacción. Pimec advirtió que la OPA “habría tenido consecuencias negativas para la competencia bancaria, especialmente para las pymes”, mientras que Foment subrayó la necesidad de preservar a Sabadell como polo financiero en Cataluña.
Un punto de inflexión en el mapa bancario español
El fracaso de la OPA pone fin a 17 meses de tensiones y negociaciones, marcando un punto de inflexión en el sector bancario español. BBVA deberá redefinir su estrategia tras no conseguir integrar Sabadell, mientras la entidad catalana refuerza su posición como banco independiente y con fuerte arraigo territorial.
Para el mercado, el resultado confirma que la operación, lejos de ser inevitable, encontró resistencia entre accionistas minoritarios e institucionales, reconfigurando el tablero financiero nacional.
