El Banco de España ha presentado su Informe de Estabilidad Financiera – Otoño 2025, en el que analiza la situación económica y financiera de los hogares, empresas y administraciones públicas, así como la evolución del sector bancario y los principales riesgos para la estabilidad del sistema. El documento recoge descensos continuados en las ratios de endeudamiento y carga financiera de los hogares y empresas, junto con una mejora de la solvencia bancaria, un dinamismo moderado del crédito y niveles acotados de riesgo en el mercado inmobiliario.
Endeudamiento de los hogares: descenso hasta niveles previos al ciclo expansivo
La ratio de endeudamiento de los hogares españoles continuó reduciéndose durante la primera mitad de 2025. El indicador pasó de 134,5 % de la renta bruta disponible en el máximo registrado en 2008 a 68,3 % en 2024, con una proyección que lo sitúa por debajo de esa cifra en 2025. En el año 2000 era del 65,5 %, lo que refleja un retorno a niveles anteriores al período de fuerte expansión crediticia. La carga por intereses descendió al 2,3 % de la renta bruta disponible en 2024–2025, frente al máximo del 8,0 % alcanzado también en 2008. Según el Banco de España, los menores tipos de interés y la reducción progresiva del volumen de deuda explican esta caída. En el área del euro, ambas métricas siguen una trayectoria menos pronunciada, con una carga financiera igualmente situada en torno al 2,3 %.
Empresas: endeudamiento reducido y carga financiera en mínimos históricos
En el caso de las empresas no financieras, la ratio de endeudamiento se mantuvo en niveles históricamente bajos. Desde el pico del 584,6 % del excedente bruto de explotación (EBE) registrado en la década de 2000, el indicador descendió hasta situarse en torno a 265,2 % en España y 390,3 % en el área del euro. La carga por intereses también siguió bajando, pasando del máximo del 32,3 % del EBE a cifras próximas a 13,7 % en los últimos registros disponibles. Las previsiones apuntan a una evolución estable o moderada en los próximos años.
Administraciones públicas: deuda elevada y vulnerabilidad fiscal
El informe indica que España se sitúa entre los países con ratios de deuda pública elevadas. En la comparación internacional, varias economías europeas muestran niveles superiores al 100 % del PIB. El Banco de España identifica vulnerabilidades asociadas al gasto estructural —como defensa y envejecimiento poblacional— y a la ausencia de planes de consolidación fiscal definidos. Las previsiones del organismo sitúan la ratio de deuda pública en niveles altos hasta 2027, pese a una reducción gradual del déficit.
Rentabilidad bancaria: mejora impulsada por el margen de intereses y las comisiones
En el primer semestre de 2025, la rentabilidad del sector bancario español continuó mejorando. La rentabilidad sobre activos (ROA) mostró una aportación positiva del margen de intereses, que sumó 0,40 puntos porcentuales interanuales, y de las comisiones, con 0,13 puntos. Las partidas con impacto negativo fueron los gastos de explotación (−0,09 puntos) y las pérdidas por deterioro (−0,02 puntos). El impuesto temporal sobre el sector bancario restó 0,03 puntos adicionales. El ROA consolidado se situó en niveles superiores al promedio histórico 1999–2023, aunque el Banco de España subraya que la evolución del margen de intereses muestra indicios de moderación futura.
Solvencia: aumento de la ratio CET1 y mejora del apalancamiento
La ratio de capital de nivel 1 ordinario (CET1) se incrementó hasta 13,8 % en junio de 2025, frente al 13,3 % en junio de 2024, apoyada principalmente en la acumulación de capital. La reducción de los activos ponderados por riesgo también contribuyó positivamente. La ratio de apalancamiento mejoró hasta 5,8 %, desde el 5,6 % registrado un año antes. Según el Banco de España, la capacidad de absorción de pérdidas del sector se ha reforzado notablemente: la ratio de capital Tier 1 casi se ha duplicado entre 2007 (algo menos del 8 %) y 2025 (en torno al 15 %).
Crédito: crecimiento liderado por los hogares y caída de la morosidad
El crédito al sector privado residente mostró un crecimiento más intenso en el primer semestre de 2025, con una contribución principal de los hogares. Las tasas interanuales reflejan avances positivos tras un período de menor dinamismo. La ratio de dudosos siguió reduciéndose de manera generalizada. En todos los segmentos -hogares, empresas y autónomos- se observó una caída adicional en 2025, incluidas las operaciones con garantía ICO.
Pruebas de resistencia: resiliencia incluso en escenarios adversos
El Banco de España realizó simulaciones basadas en los escenarios de la EBA y en un escenario adverso alternativo propio.
- En el escenario base, la solvencia se mantiene estable.
- En el escenario adverso EBA, la ratio CET1 desciende pero permanece por encima de los umbrales regulatorios.
- En el escenario adverso alternativo del BdE, que supone una crisis de deuda soberana en la UE originada en Francia, tensiones fiscales en EE.UU. y un agravamiento de las tensiones comerciales globales, la reducción del capital es mayor, pero no reproduce los deterioros de la crisis de 2007–2008.
Mercado inmobiliario: precios al alza por la demanda, riesgo global contenido
El precio real de la vivienda aumentó durante 2025 impulsado por la fortaleza de la demanda. El nivel actual es 22 % inferior al máximo de 2006 y 18 % inferior al de 2007, según los datos deflactados por el IPC. Las compraventas crecieron con intensidad, aunque con una desaceleración en los últimos meses. Los indicadores de vulnerabilidad inmobiliaria -que integran información de precios, renta, concesión de crédito, oferta y demanda- se situaron en 0,41 en marzo de 2025, lejos del máximo de 0,87 registrado en 2007. Los estándares de concesión hipotecaria permanecen contenidos: los ratios loan-to-income y loan-to-value continúan lejos de los niveles previos a la crisis financiera.
Mercados financieros: valoraciones elevadas y volatilidad acotada
Tras las turbulencias de abril, las volatilidades implícitas se estabilizaron. El índice MOVE de bonos y el VIX bursátil se mantienen en niveles contenidos según los datos a 29 de octubre de 2025. Las primas de riesgo bursátil se encuentran en valores reducidos, mientras que los diferenciales de deuda corporativa de alto rendimiento se sitúan en niveles históricamente bajos. El ratio PER permanece elevado, especialmente en EE.UU. y en el grupo de grandes tecnológicas denominado “Siete Magníficas”. En deuda soberana, los diferenciales frente al tipo OIS se mantuvieron estables, salvo en el caso de Francia.
Riesgos: geopolítica, valoraciones y fiscalidad
Las encuestas a directores de riesgos del sistema financiero identifican como principales amenazas el riesgo geopolítico, el elevado endeudamiento público, el riesgo a la baja del crecimiento y la posible corrección de las valoraciones en mercados financieros. También se mencionan ciberriesgos y riesgos vinculados al sector inmobiliario.
Política macroprudencial: aumento del colchón anticíclico
El Banco de España eleva el colchón de capital anticíclico (CCA) al 1 % sobre las exposiciones en España desde el 1 de octubre de 2025, exigible a partir de octubre de 2026. También confirma para 2026 la identificación de cuatro entidades de importancia sistémica nacional y del Banco Santander como entidad de importancia sistémica mundial. El único ajuste es la modificación del colchón OEIS aplicado a BBVA.
