El periodo de aceptación de la oferta pública de adquisición (OPA) hostil de BBVA sobre Banco Sabadell ha comenzado oficialmente este lunes y se extenderá hasta el 7 de octubre, tras más de año y medio desde que la entidad presidida por Carlos Torres Vila hiciera pública su intención de adquirir al banco catalán.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dio luz verde definitiva a la operación el pasado viernes, autorizando la publicación del folleto y permitiendo a BBVA iniciar formalmente su propuesta a los accionistas.
Una oferta revisada y condicionada
La OPA, lanzada por el 100% del capital social de Sabadell, contempla un canje de una acción nueva de BBVA más 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 acciones de Sabadell. Esta ecuación ha sido modificada hasta en tres ocasiones desde el anuncio inicial en mayo de 2024, ajustándose a los dividendos repartidos por ambas entidades.
La oferta establece una condición de aceptación mínima del 50,01%, aunque el folleto contempla la posibilidad de rebajar ese umbral al 30%, en caso de que BBVA así lo decidiera. Si se alcanzara una aceptación total, los accionistas de Sabadell pasarían a controlar aproximadamente el 13,6% del capital de BBVA, diluyendo la participación actual de los accionistas del banco emisor al 86,4%.
El consejo de Sabadell se pronunciará el 18 de septiembre
La respuesta formal del consejo de administración de Sabadell llegará el próximo 18 de septiembre, cuando emitirá su informe con la postura oficial sobre la operación. No obstante, las declaraciones recientes de su presidente, Josep Oliu, han dejado entrever una oposición firme.
Oliu calificó la oferta de BBVA como “incluso peor” que la inicialmente rechazada en mayo de 2024, al considerar que infravalora el proyecto independiente del banco vallesano. El ejecutivo recordó que, desde entonces, Sabadell ha duplicado su valor bursátil (108%), frente a una revalorización del 55% en el caso de BBVA.
Fechas clave del calendario
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8 septiembre – 7 octubre: Periodo de aceptación.
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18 septiembre: Informe del consejo de Sabadell.
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14 octubre: Publicación de los resultados de la OPA.
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17-20 octubre: Liquidación de la operación.
El dividendo extraordinario de Sabadell, sin cambios
BBVA ha confirmado que no modificará el dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros que Sabadell aprobó el pasado agosto como parte de su estrategia tras la venta de su filial británica TSB a Santander. Este pago, previsto para el primer trimestre de 2026, será ejecutado con independencia del desenlace de la OPA, beneficiando directamente a BBVA en caso de éxito.
De hecho, la entidad calcula que, si logra el 100% de la operación, el dividendo extraordinario elevaría en 60 puntos básicos su ratio de capital CET1, situándola en el 13,6%, frente al 13% que registraba en junio.
Sinergias y costes: ajustes en el folleto
El folleto actualizado refleja una revisión al alza de las sinergias esperadas, que ahora alcanzan los 900 millones de euros (50 millones más que en la estimación inicial), aunque se retrasa su materialización total de tres a cuatro años. En cuanto a los costes de reestructuración, BBVA mantiene la previsión de 1.450 millones de euros.
“Exceso de capital será devuelto al accionista”
Sobre el uso de los fondos procedentes del dividendo extraordinario de Sabadell, Carlos Torres insistió en que es “prematuro” anticipar decisiones, pero reiteró el compromiso de BBVA con la política de remuneración a los accionistas. Esta contempla distribuir todo el capital excedente por encima del 12% de CET1, así como entre el 40% y el 50% del beneficio anual, mediante dividendos o recompras.
Perspectiva regulatoria: condicionada pero autorizada
El proceso de aprobación regulatoria ha obligado a BBVA a asumir compromisos ante la CNMC y el Consejo de Ministros, como mantener el servicio a pymes, preservar la red de oficinas y bloquear cualquier fusión estructural durante al menos tres años, prorrogables otros dos. El cumplimiento de estas condiciones ha sido clave para que la CNMV declarase “suficiente” la información del folleto y autorizara la oferta.
