El Informe Central de Balances 2024, elaborado por el Banco de España a partir de información de 656.608 sociedades no financieras, muestra una evolución diferenciada entre la estructura de deuda de las empresas y su coste de financiación durante el ejercicio. En 2024, el endeudamiento agregado se estabiliza o disminuye ligeramente según los indicadores utilizados, mientras que el coste financiero registra aumentos significativos en la mayoría de sectores y regiones. La información recogida en los cuadros y gráficos del capítulo 2 del informe refleja un entorno en el que la normalización de la financiación empresarial convive con un encarecimiento de los intereses soportados por las compañías.
Reducido endeudamiento sobre el activo neto (E.1), estable respecto a 2023 pero por debajo de los niveles previos
El indicador de endeudamiento E.1, que relaciona los recursos ajenos con coste con el activo neto a valores contables, se situó en 38,6 % en 2024, el mismo valor que en 2023, según se observa en el cuadro 2.9 del informe. Esta ratio había mostrado niveles superiores durante los años previos: 39,5 % en 2022, 39,8 % en 2021 y 40,3 % en 2020.
Este patrón indica que, aunque en 2024 no se registró una reducción adicional del indicador respecto al ejercicio anterior, sí se consolidó la tendencia descendente iniciada dos años atrás. El retroceso desde los niveles observados entre 2019 y 2021 se mantiene, reflejando una menor presencia relativa de pasivos con coste en los balances empresariales.
A su vez, los datos del cuadro 2.7.1 muestran que los recursos ajenos con coste se situaron en 841.061 millones de euros en 2024, frente a 809.449 millones registrados en 2023, mientras que el patrimonio neto ascendió a 1,338 billones.
Aunque en términos absolutos la financiación con coste aumenta, el incremento del activo neto hace que la ratio de endeudamiento E.1 permanezca estable.
La distribución sectorial del endeudamiento revela diferencias significativas en el uso relativo de deuda financiera. Según el cuadro 2.20.2, sectores como comercio y reparación de vehículos redujeron su endeudamiento del 27,4 % en 2023 al 24,4 % en 2024, mientras que hostelería pasó de 32,9 % a 30,2 %. Estos ajustes indican una progresiva reconfiguración del balance en actividades muy expuestas a ciclos económicos y necesidades de liquidez.
Por el contrario, sectores como suministro de agua y actividades de saneamiento, con 33,4 % en 2024, o información y comunicaciones, con 43,3 %, mantienen niveles relativamente elevados y apenas modifican su estructura financiera respecto a años anteriores.
Endurecimiento del coste financiero (R.2) en un entorno de tipos más altos
El indicador R.2, que mide el coste de los intereses sobre los recursos ajenos con coste —esto es, la ratio entre los intereses soportados y la deuda con coste— muestra un ascenso generalizado en 2024. El cuadro 2.17 sitúa el coste financiero medio en 4,0 %, frente al 3,6 % alcanzado en 2023.
Este incremento prolonga el repunte iniciado en 2022 y 2023, tras varios años de tipos reducidos. En 2020 o 2021 la ratio se situaba en torno al 2 %, lo que pone de manifiesto el cambio de entorno financiero experimentado desde mediados de 2022.
El aumento del coste financiero afecta de forma generalizada a la mayoría de actividades. Entre los incrementos más destacados figuran:
- Industria manufacturera, que pasó del 4,5 % en 2023 al 5,1 % en 2024.
- Agricultura, ganadería, pesca y silvicultura, del 3,0 % al 3,5 %.
- Comercio y reparación de vehículos, del 4,3 % al 4,9 %.
- Construcción, del 3,9 % al 4,3 %.
Estos crecimientos se corresponden con un entorno de mayor coste del crédito bancario y de las emisiones de deuda, alineado con la evolución general de los tipos de interés de mercado.
Los gráficos del anejo de grupos consolidados confirman este aumento. El indicador R.2 de grupos empresariales, tanto cotizados como no cotizados, avanza hacia niveles cercanos al 4 % en 2024, muy por encima de los valores observados en 2021 (entorno del 2 %).
Por tanto, aunque la posición de endeudamiento agregado no muestra tensiones, la carga que supone dicha deuda para las empresas sí aumenta de manera apreciable.
Reducción del endeudamiento sobre rendimiento empresarial (E.2)
El indicador E.2 relaciona la deuda financiera con coste respecto al excedente bruto de explotación (REB) más los ingresos financieros, ofreciendo una medida del peso relativo de la deuda sobre la capacidad de generación de beneficios.
El cuadro 2.20.2 muestra descensos generalizados en este indicador en 2024. Entre los casos más significativos se encuentran:
- Construcción, que reduce la ratio desde 582,1 en 2023 a 516,8 en 2024.
- Industria manufacturera, de 228,9 a 225,2.
- Suministro de energía eléctrica, de 292,3 a 274,3.
La caída de este indicador en varios sectores sugiere un crecimiento del REB y de los ingresos con un ritmo superior al de la deuda con coste, aunque en términos absolutos la financiación con coste aumente en algunos casos.
En los grupos empresariales consolidados también se observan ajustes. La ratio E.2 en el sector de energía —una de las actividades con mayor intensidad de capital y deuda— descendió de 379,2 en 2023 a 364,1 en 2024. En industria y comercio/hostelería también continúan reduciéndose, según los datos del cuadro 2.13.2.
Este indicador presenta habitualmente niveles muy superiores a los de E.1, dado que se relaciona con beneficios y no con el activo. Su reducción en 2024 es relevante, ya que se produce en un contexto de incremento del coste de financiación.
Evolución diferenciada entre pymes y grandes empresas
El informe incluye varios gráficos (3.2.c y 3.2.e) que recogen la evolución del endeudamiento y la carga financiera por intereses para pymes y grandes empresas.
Según el gráfico 3.2.c, las pymes mantienen un nivel de endeudamiento E.1 superior al de las grandes empresas a lo largo del periodo analizado. En 2024 esta diferencia persiste, ya que las pymes continúan presentando una mayor dependencia de la financiación bancaria e instrumentos tradicionales de deuda.
Por su parte, el gráfico 3.2.e refleja que la carga financiera por intereses aumentó tanto en pymes como en grandes empresas en 2024, aunque el incremento fue más rápido en las primeras. Esto se explica por su mayor sensibilidad a los cambios en los tipos de interés, al concentrar una parte significativa de su financiación en préstamos bancarios a tipo variable.
Las grandes empresas, con un acceso más diversificado a fuentes de financiación, incluidos bonos corporativos y préstamos sindicados, muestran una evolución más moderada, si bien también soportan un incremento notable en el coste financiero.
Endeudamiento y costes financieros por comunidades autónomas
El cuadro regional del informe presenta información homogénea sobre el coste financiero (R.2) por comunidades autónomas entre 2015 y 2024. En 2024, todas las regiones muestran incrementos respecto al ejercicio anterior, confirmando que el encarecimiento de la financiación fue generalizado en el territorio.
Los avances más significativos registrados en 2024 incluyen:
- Castilla y León, que pasa del 3,8 % al 5,2 %.
- Región de Murcia, del 3,5 % al 4,6 %.
- Galicia, del 3,8 % al 4,8 %.
- Cataluña, del 4,0 % al 4,5 %.
Otras comunidades, como Andalucía o Canarias, también experimentan incrementos, situándose en el 3,7 % y el 3,4 % respectivamente. Madrid se sitúa en el 4,0 %, tras crecer desde el 3,6 % registrado en 2023.
Estas variaciones regionales responden a la estructura sectorial de cada territorio, ya que la concentración en sectores intensivos en deuda o con márgenes estrechos tiende a elevar el coste financiero medio.
Estructura detallada de la financiación con coste
Los cuadros del capítulo 2 recogen la composición de los pasivos financieros. Según el cuadro 2.7.1, la financiación con coste en 2024 se compone de:
- Recursos ajenos a largo plazo: 588.828 millones de euros.
- Financiación a corto plazo con coste: 252.233 millones.
La financiación a largo plazo experimentó un ligero aumento respecto a 2023 (563.113 millones), mientras que la financiación a corto plazo también creció desde los 246.335 millones del año anterior. El crecimiento del pasivo con coste resulta compatible con una ratio de endeudamiento estable debido al crecimiento del activo neto.
El pasivo no corriente continúa representando el componente más significativo de la financiación con coste, lo que sugiere que las empresas mantienen una estrategia orientada a asegurar estabilidad financiera y reducir vulnerabilidades ante fluctuaciones de liquidez.
